Тезаурус по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Тезаурус по дисциплине «Финансовый менеджмент» Аваль – вексельное поручительство, согласно которому поручившееся лицо-авалист – принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владельцем. Часто авалистом выступает банк, который берет на себя ответственность за выполнение вексельного обязательства своим клиентом перед его кредитором. Агентские затраты – расходы, которые вынуждены осуществлять акционеры для контроля за деятельностью финансовых менеджеров. Существует три важнейшие категории агентских затрат: на проведение аудиторских проверок, расходы на создание организационной структуры, альтернативные затраты. Агентские отношения – отношения, возникающие в тех случаях, когда один или несколько индивидуумов нанимают одного или нескольких агентов для оказания каких-либо услуг, а затем наделяют агентов полномочиями по принятию решений. В финансовом менеджменте первичные агентские отношения – это отношения между акционерами и менеджерами и между кредиторами и акционерами, которых представляет финансовый менеджер. Агрессивная стратегия финансирования – стратегия финансирования оборотных активов фирмы, при которой фирма финансирует весь объем основных средств и некоторую долю постоянной части оборотных средств путем привлечения долгосрочных кредитов, а оставшуюся долю постоянной части оборотных активов – при помощи краткосрочных кредитов. Активы – совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих фирме (здание, сооружение, машины и оборудование, банковские вклады, патенты, авторские права), в которые вложены средства собственников. Активы фирмы показывают, во что вложены средства компании, они отражают инвестиционные решения фирмы. Различают долгосрочные и текущие (краткосрочные) активы. Активы долгосрочные – основные средства незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения; нематериальные активы – интеллектуальный продукт, технологии, патенты и т.д. Активы текущие – малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, производственные запасы, готовая продукция, денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения фирмы. Акционерное общество – хозяйственное общество, образованное лицами, объединившими свое имущество и денежные средства в уставный капитал, который разделен на определенное число долей, закрепленных ценными бумагами – акциями. Акционеры отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционерное общество бывает открытым и закрытым. Акционерное общество закрытое – хозяйственное общество, в котором количество акционеров ограничено и не должно превышать 50. Акции закрытого акционерного общества распределяются среди ограниченного круга лиц, которые имеют преимущественное право приобретать акции, продаваемые другими акционерами. Акционерное общество открытое – хозяйственное общество, которое осуществляет свободную эмиссию и распределение новых акций среди неограниченного числа потенциальных акционеров, что создает возможность мобилизации значительного капитала. Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом без установленного срока обращения, которое удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал общества и позволяет ему получать доход из прибыли общества, называемый дивидендом. Акция привилегированная – акция, дивиденд на которую представляет собой заранее фиксированную сумму и выплачивается в первую очередь в случае ликвидации компании. Владельцы привилегированных акций не имеют право голоса на общем собрании акционеров. Акция простая – акция, позволяющая ее владельцу получать дивиденд в зависимости от результатов деятельности акционерного общества и голосовать на общем собрании акционеров. Контрольный пакет акций – количество акций, позволяющее управлять акционерным обществом. Теоретически контрольный пакет должен составлять 50% выпущенных акций + 1 акция. Альтернативные затраты – выгода, потерянная вследствие неиспользования экономического ресурса в наиболее доходной из всех возможных видов деятельности. Амортизация – процесс постепенного переноса стоимости основного капитала на производимый продукт. Амортизация дегрессивная – замедленное списание оборудования когда за базу принимается его остаточная стоимость. Амортизация линейная – метод списания амортизационных отчислений, при котором оно осуществляется пропорционально сроку службы оборудования. Амортизация ускоренная – метод списания амортизационных отчислений, при котором в первые годы списывается большой процент стоимости оборудования, затем в последующие годы меньший. Арбитраж – разновидность спекулятивной операции на финансовых рынках, которая основана на использовании разницы в ценах на различных секторах рынка. Аренда – имущественный наем, договор, по которому арендодатель представляет арендатору имущество во временное пользование за определенное вознаграждение – арендную плату. Асимметричная информация – дополнительные сведения, которые обладают финансовые менеджеры о состоянии и перспективах развития собственных фирм и на основании которых могут определить, что цена акций их фирмы завышена или занижена. Баланс предприятий – одна из основных форм отчетности, состоящая из ряда счетов, показывающих финансовое положение организации на определенную дату. Баланс состоит из трех разделов: активы, обязательства и собственный капитал. Банк – кредитно-финансовая организация, которая сосредоточивает временно свободные денежные средства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране, включая выпуск новых денег. Банковская ссуда – второй по важности источник краткосрочного кредита. Обычно банковские ссуды отражены в разделе «векселя к оплате», но норма отражения в отчетности может быть иной, тогда в балансе появится другая строка – «краткосрочные ссуды». Банковский процент – одна из форм процента по кредитам, при которой кредитором выступает банковское учреждение. Выделяются проценты: депозитный, по кредитам, по межбанковским кредитам. Биржа фондовая – организованный рынок, на котором осуществляется сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами и деятельность которого контролируется государством. Бюджет денежных средств – план выплат и поступлений денежных средств за определенный период. Он служит для прогнозирования временного избытка и дефицита денежных средств. Бюджетирование (планирование) капиталовложений – план капитальных затрат, который определяет планируемые расходы на основные средства. В основе бюджета капиталовложений заложен анализ доступных инвестиционных проектов и выбор из них наиболее приемлемых и эффективных. Варрант – гарантирование какого-либо события, в частности ценная бумага, дающая право владельцу продать или купить фиксированную сумму финансовых инструментов в течении определенного периода. Вексель – ценная бумага в виде обязательства, составленного в письменной форме и по определенной форме. Вексель является одной из наиболее перспективных и распространенных форм коммерческого кредитования. Вексель переведенный (тратта) – вексель, содержащий письменный приказ векселедателя плательщику по векселю оплатить векселедержателю указанную сумму в определенный срок. Вексель простой – вексель, который удостоверяет обязательство заемщика уплатить указанный долг в оговоренный срок. Вексель товарный (торговый) – вексель, выданный под оплату товара, обязательство об оплате партии товара, поставленного на определенных условиях в соответствии с заключенным торговым контрактом. Взвешенная средняя стоимость капитала – сумма стоимости заемного капитала, скорректированной на величину налогового щита, стоимости капитала по привилегированным акциям и стоимости собственного обыкновенного капитала. Внеоборотные активы – включают в себя основные средства за минусом начисленной амортизации, инвестиций в ценные бумаги других фирм, нематериальные активы. Гипотеза эффективности рынков – теория, разработанная в работах Ю. Фамы в конце 1950-х гг., который выделяет три формы эффективности рынка капитала – сильной умеренной и слабой в зависимости от степени информированности рынков. Дебиторская задолженность – сумма долгов, причитающихся фирме со стороны других предприятий, а так же граждан, являющихся их должниками, дебиторами, представлена в виде счетов, отражающих задолженность других компаний. Денежные средства – аккумулированные в наличной и безналичной формах деньги (в кассе предприятия и на расчетном счете в банке), обладающие наивысшим уровнем ликвидности. Дивидендная политика – решения фирмы относительно распределения полученной прибыли. Дивиденды выплачиваются из прибыли, оставшаяся часть которой реинвестируется в активы компании и является внутренним, а значит, и относительно дешевым источником финансирования деятельности компании. Дивиденды – часть прибыли акционерного общества, которую оно распределяет между акционерами и выплачивает им ежегодно в соответствии с имеющимися у них акциями пропорционально взносам в акционерный капитал. Размер дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям, фиксирован заранее в виде процента от прибыли компании: дивиденды по обыкновенным акциям могут меняться в зависимости от прибыльности акционерного общества и направлений использования полученной прибыли. Дисконтирование – приведение стоимости будущих затрат и доходов к нынешнему периоду времени, установление сегодняшнего эквивалента суммы выплачиваемой в будущем. Заемное финансирование – финансирование долгосрочных инвестиционных решений за счет облигационных займов, банковских кредитов, займов других организаций. Основными источниками привлеченных средств являются: ссуды банков, специфический вид кредитования, средства от продажи облигаций, кредиторская задолженность. Закладная – юридический документ, свидетельствующий о залоге должником принадлежащего ему недвижимого имущества в виде земли, дома, строений. Закладная выдается кредитору и находится у него до окончательного расчета с должником. Издержки – затраты на приобретение вводимых экономических ресурсов. Для оценки деятельности фирмы определяющее значение имеет категория вмененных издержек, которые определяются как экономические издержки. Издержки временные – стоимость ресурса, выбранного для производства товара, при наилучшем из всех возможных вариантов использования данного ресурса. Издержки внешние – это выплата аутсайдерам, т.е. поставщикам финансовых и трудовых ресурсов, сырья, топлива, услуг и т.д. Издержки внутренние – это стоимость собственного ресурса. Они равны денежным выплатам, которые могли бы быть получены за самостоятельно используемый ресурс, если бы его собственник вложил этот ресурс в чужое дело. Издержки переменные – издержки, величина которых меняется вместе с изменением объема производства (стоимость сырья, материалов, электроэнергии, а так же заработная плата работников). Издержки постоянные – денежные затраты, которые не меняются в зависимости от объема производства в краткосрочном периоде (арендные платежи, оплата займов, оплата управляющих и т.д.). Издержки трансакционные – издержки, связанные с затратами, сопутствующими процессу совершения сделок и передаче прав собственности на товар, т.е. затратами на поиск информации о ценах, о контрагентах хозяйственных сделок и ценовых ожиданиях. Издержки экономические – выплаты, которые фирма должна обеспечить поставщику ресурсов для того, чтобы использовать их в данном, а не в альтернативных производствах. Издержки по содержанию запасов – затраты, которые включают расходы на хранение и перевозку, а так же упущенную выгоду от средств, вложенных в избыточные запасы. Имитационная модель оценки риска – модель, связанная с корректировкой денежных потоков и последующим расчетом NPV (чистой приведенной стоимости) для всех вариантов вложения средств. Инвентаризация – периодический переучет наличного имущества, товаров на фирме с целью проверки их наличия и сохранности, а так же установления их соответствия ведомостям учета материальных ценностей. Инвестирование – процесс пополнения и увеличения капитальных фондов, приток нового капитала в фирму в данном году. Инвестиции – денежные средства, вкладываемые фирмой в основной капитал фирмы, финансовые активы и нематериальные активы предприятия. Инвестиции валовые – общий приток финансовых средств в компанию. Валовые инвестиции представляют собой сумму амортизации и чистых инвестиций. Инвестиции в нематериальные активы – вложения фирмы в такие нематериальные активы, как патенты, лицензии, товарные знаки и т.д., в том числе франчайзинг. Инвестиции в основной капитал – вложение денежных средств на возмещение выбывающего основного капитала, расширение производственных мощностей, модернизацию существующего производственного парка. Инвестиции в финансовые активы – вложение денежных средств операции с ценными бумагами других компаний (в том числе филиалов, дочерних компаний и т.д.). Инвестиции портфельные – вложения фирмы в ценные бумаги других компаний или государством с целью получения дохода либо в других целях, исключая установление контроля над другой компанией. Инвестиции прямые – вложения фирмы в уставной капитал другой компании с целью установления контроля над ней, а также вложения в новые физические активы. Инвестиции чистые – средства, направленные на модернизацию основных средств компании и расширение ее деятельности. Инвестиционная деятельность – деятельность компании, которая включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением или продажей долгосрочных активов. Инвестиционный налоговый кредит – специфический вид кредитования, предусмотренный Законом «Об инвестиционном налоговом кредите», введенным в действие в 1993 г., – это отсрочка налогового платежа. Предприятие может уменьшить сумму налогов на кредиты, но она не должна снижать общую сумму налога более чем на 50%. Инвестиционный проект – экономический проект, осуществление которого требует предварительного значительного вложения капитала, окупающегося после завершения проекта. Индекс рентабельности инвестиций – показатель отношения накопленных дисконтированных доходов к вложенному капиталу. В отличии от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности является относительным показателем. Инкассация наличности – процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициент инкассации рассчитывается на основе анализа денежных поступлений от погашения дебиторской задолженности прошлых периодов и позволяет определить процент безнадежных долгов. Использование денежных средств – деятельность, предусматривающая расход наличности, которая отражается в изменении некоторых статей баланса фирмы, в частности: уменьшении задолженности и уменьшении собственных средств, а также увеличение активов. Источники денежных средств – деятельность, обеспечивающая поступление наличности, которая отражается в изменении определенных статей баланса, в частности увеличение задолженности и увеличение собственных средств, а также уменьшение активов. Капитал – совокупность средств, необходимых для ведения предпринимательской деятельности, прежде всего, для организации и осуществления производства и коммерческой деятельности. Капитал выступает в трех функциональных формах: денежной, производственной и товарной. Капитализированная стоимость – денежный эквивалент актива, который приносит регулярный доход, рассчитываемый исходя из преобладающих процентных ставок. Данное понятие обычно используется в случае, когда невозможно определить цену актива другим способом. Комбинированный (операционно-финансовый) леверидж – показатель, характеризующий взаимосвязь трех показателей: выручка, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли. Данные для расчета комбинированного рычага берутся из отчета о прибылях и убытков компании. Коммерческая бумага – необеспеченные краткосрочные обязательства (простой вексель), выпускаемые большими и мощными в финансовом отношении компаниями, как правило, достоинством 100 000 долл. до одного млн. долл. с процентной ставкой на 1,5 – 2,5 % ниже «прайм-рейт» (ставка по кредитам первоклассным заемщикам. Компаундинг – начисление сложного процента. Сложный процент представляет собой общую стоимость дохода от инвестирования или депозита, рассчитанную как сумма средств, вложенных в проект или банк, плюс процент на вложенную сумму. Компенсационный остаток – депозитные счета, установленные в размере, от 10 до 20% суммы займа, которые банки требуют держать на счете своего клиента. Корпорация – широко распространенная разная форма организации предпринимательской деятельности, предусматривающая долевую собственность и сосредоточение функций управления в руках высших менеджеров, работающих зачастую по найму принимающая статус юридического лица. Коэффициент эффективности инвестиций – отношение среднегодовой прибыли к средней величине инвестиций. Доход характеризуется показателем чистой прибыли, т.е. средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли. Коэффициент ликвидности компании – относительные показатели, позволяющие ответить на вопросы: будет ли фирма в состоянии погасить в срок свои обязательства, будит ли компания испытывать трудности при выполнении этих обязательств. Коэффициент абсолютной ликвидности – отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам. Коэффициент быстрой текущей ликвидности – отношение ликвидной части оборотных активов к краткосрочным пассивам. Это частный случай коэффициента текущей ликвидности, раскрывающей отношение наиболее ликвидной части оборотных средств, который рассчитывается как разница оборотных средств и запасов. Коэффициент текущей ликвидности – отношение оборотных средств к краткосрочным пассивам. Поскольку этот коэффициент показывает в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода времени, его используют как один из основных показателей платежеспособности. Чистый оборотный капитал – разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. Коэффициент рентабельности – показатели обобщенной характеристики эффективности работы компании в целом, отражающие, несколько прибыльна деятельность компании. Коэффициент генерирования доходов – отношения прибыли до выплаты % и налогов к активам компании, показывает, сколько прибыли принесла каждая денежная единица, вложенная в активы компании. Рентабельность активов – отношение чистой прибыли, доступная владельцам обыкновенных акций, к выручке от реализации. Рентабельность реализованной продукции – отношения чистой прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций к выручке от реализаций. По этому показателю узнают, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая денежная единица реализованной продукции. Рентабельность собственного капитала – отношения чистой прибыли обыкновенных акционеров к обыкновенному акционерному капиталу. Коэффициент рыночной активности фирмы – показатели, характеризующие положение фирмы на рынке ценных бумаг. Они соотносят рыночную цену акции фирмы с ее учетной ценой и доходом на акцию. Коэффициент выплат дивидендов – показатель доли выплачиваемых дивидендов в чистой прибыли на акцию. Особенностью анализа данного показателя является то, что не существует «плохого» и «хорошего» уровня. Наиболее общим критерием является то, что он не должен превышать единицы. Коэффициент котировки акции – отношения рыночной цены акции к ее балансовой стоимости. Балансовая стоимость акции определяется отношением обыкновенного акционерного капитала к числу обыкновенных акций в обращении. Коэффициент ценности акции – отношение рыночной цены акции к доходу на одну акцию, если этот показатель ниже среднеотраслевого, то руководству компании следует задуматься о причинах заниженной оценки акций своей компании на рынке ценных бумаг. Коэффициенты управления активами – относительные показатели, предназначенные для оценки эффективности использования активов фирмы и позволяющие ответить на вопрос: Оптимален ли объем тех или иных активов компании с позиции выполнения текущей производственной программы? Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в днях – средний промежуток времени, в течении которого фирма, продав свою продукцию, ожидает поступления денег. Рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к средней ежедневной выручке от реализации. Коэффициент оборачиваемости запасов – отношение выручки от реализации к запасам; отражает скорость реализации товарно-материальных запасов компании. Чем выше этот показатель, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем устойчивее считается финансовое положение фирмы, что особенно актуально при наличии значительной задолженности. Коэффициент ресурсоотдачи – отношение выручки от реализации ко всем активам баланса; отражает оборачиваемость средств, вложенных во все активы фирмы. Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, во сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения. Коэффициент фондоотдачи – отношение объема реализованной продукции к среднегодовой стоимости основных средств; характеризует оборачиваемость средств, вложенных в основные средства. Коэффициент управления источниками средств – показатели, характеризующие структуру капитала, т.е. соотношение заемных и собственных средств. Доля заемных средств в общей сумме источников финансирования – отношение заемных средств к сумме активов. Показывает, какая доля активов профинансирована за счет заемных средств. В состав заемных средств включаются кратко- и долгосрочные обязательства. Коэффициент капитализации – пропорция между заемными средствами (суммой обязательств) и собственным капиталом. Обратный ему показатель финансового левериджа рассчитывается как отношение собственного капитала к заемным средствам. Коэффициент покрытия – отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к сумме процентов к уплате. Коэффициент собственности – отношение собственного капитала к активам; показывает, какая доля активов была профинансирована за счет собственных средств. Краткосрочные вложения – счета и депозитные вклады под проценты, которые предполагают в увеличении дохода от свободных денежных средств, а также вложения в краткосрочные ценные бумаги других компаний Кредит (заем, ссуда) – деньги, товар или другой актив, предоставляемый кредитором заемщику, обычно на определенный срок на условиях возвратности, чаще всего с выплатой заемщиком процента за пользование кредитом. Кредит банковский – основная форма кредита, при которой кредиторами выступают банки. Для предприятия банковские ссуды – это второй по важности (после коммерческого кредита) источник финансирования их деятельности. Кредит револьверный (соглашение о возобновлении кредита) – формальная кредитная линия, часто используемая крупными фирмами. При револьверном кредите возникает юридическое обязательство банка предоставлять оговоренную сумму и получать за это комиссионные. Кредитная история компании – отчет о кредитных операциях потенциального или уже существующего клиента, содержащий следующую информацию: 1.Сводный балансовый отчет и отчет о прибылях и убытков. 2.Ряд ключевых коэффициентов с информацией о тенденциях развития предприятия. 3.Информацию, полученную от банков и поставщиков компании о том, быстро или медленно она платит, и о том, не просрочивала ли она платежи в последнее время. 4.Описание физического состояния операций компании. 5.Описание биографий владельцев компании, включая любые прежние банкротства, судебные иски, обман и т.д. Кредитная линия – это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту. Кредитная политика – это комплекс решений, включающих срок действия кредита компании, стандарты кредитоспособности, порядок погашения покупательской задолженности и предлагаемые скидки. Кредиторская задолженность – межфирменный долг, возникающий в результате продаж в кредит и регистрируемый продавцом как дебиторская задолженность и покупателем – как кредиторская задолженность. Это самая крупная отдельная категория краткосрочного долга представляющая около 40% краткосрочных обязательств. Кредит торговый «бесплатный» – часть коммерческого кредита, который можно получить в течение срока действия скидки. Кредит торговый «платный» (дорогостоящий) – часть коммерческого кредита, численно равная сумме превышения кредита над бесплатным кредитом. Ценой дорогостоящего кредита является цена отказа от скидки. Курсовая стоимость акции (рыночный курс акции, рыночная цена акции) – сконцентрированная оценка ценных бумаг компании всеми участниками рынка ценных бумаг. А показатель рыночной цены акции является наиболее объективной характеристикой благосостояния собственников предприятия. Леверидж (рычаг) – небольшая сила, с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы; некоторый фактор, небольшие изменения которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Легкореализуемые ценные бумаги – ценные бумаги, которые можно быстро продать по цене, близкой к их рыночным котировкам. Обычно они приносят значительно меньший доход, чем функционирующие активы, однако фирмы держат некоторый пакет легко реализуемых ценных бумаг. Лизинг – финансовая сделка по использованию имущества через аренду. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятие покупателю с правом выкупа в конце аренду. Ликвидность – способность ценности превращаться в деньги. Деньги являются абсолютно ликвидными средствами. Ликвидность можно рассматривать с двух сторон: как время, необходимое для обращения ценностей в денежную форму, или как вероятность продать некие активы по определенной цене. Ликвидный денежный поток – показатель изменения чистой кредитной позиции фирмы. Ликвидный денежный поток рассчитывается как разность между суммой денежных средств за минусом всех долгов на начало года и суммой денежных средств за минусом всех долгов на конец года. Метод АВС – метод контроля и управления товарно-материальными запасами, который подразумевает, что запасы сырья и материалов делятся на 3 категории по степени важности отдельных видов запасов в зависимости от их удельной стоимости в общем объеме и в себестоимости готовой продукции. Методика изменения денежных потоков – один из методов оценки инвестиционных рисков. Согласно этой методике, пытаются оценить вероятность появления заданной величины денежных поступлений для каждого года и каждого проекта. Методика поправки на риск коэффициента дисконтирования – один из методов оценки инвестиционного риска проекта. Безрисковый коэффициент дисконтирования соответствует процентной ставки по государственным ценным бумагам. Методы отражения товарно-материальных запасов – методы, которые применяются в финансовом менеджменте и позволяют отражать стоимость сырья и материалов в издержках компании по цене приобретения различных партий запасов, поступивших на склад предприятия в разное время. Механизмы разрешения агентских конфликтов – мероприятие, направленные на стимулирование менеджеров действовать в интересах акционеров компании. Для оптимального решения необходимо увязывать вознаграждение руководства фирмы с результатами ее деятельности и одновременно осуществлять некоторый контроль за его действиями. Модели определения стоимости собственного обыкновенного капитала – модели оценки стоимости части собственного капитала компании, которая принадлежит держателям обыкновенных акций. Стоимость собственного капитала – это денежный доход, которые хотят получить держатели обыкновенных акций. Модель премии за риск – модель оценки инвестиционного риска, которая носит договорной характер. Договор заключается между фирмой и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск вложенного капитала. Модель прибыли на акцию – модель оценки стоимости собственного капитала, которая базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивиденда. Модель прогнозируемого роста дивидендов – модель, определяющая стоимость обыкновенного капитала как отношение дивиденда, обещанного в первый год реализации проекта, к рыночной ценовой акции плюс прогнозирование ежедневный рост дивидендов. Ценовая модель капитальных активов – модель, которая использует показатель риска конкретной фирмы. Если он равен нулю, то активы компании совершенно нерисковые, что практически невозможно и соответствует только казначейским облигациям США. Он равен 1, если активы данной фирмы столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Модель EOQ – модель оптимального размера заказа (ОРЗ), основывается на делении расходов, связанных с товарно-материальными запасами, на издержки хранения и издержки заказа и позволяет определять оптимальный размер и сроки закупки сырья и материалов. Модель определения стоимости заемного капитала – модель, основанная на предложении, что в процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде: долгосрочного кредита от национального банка, коммерческих банков, других фирм, а также выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку. Модель определения стоимости привилегированных акций – модель оценки той части собственного капитала, которая представлена привилегированными акциями. Налоговый щит – экономия на налогах, которая проявляется при вычислении расходов на: зарплату, энергоносители, эксплуатационные затраты, амортизацию, привлечение заемных средств. Сумма этих расходов должна быть скорректирована, т.е. умножена на коэффициент (1-Т), где Т – ставка налога на прибыль. Нематериальные активы – вложение в патентные права, торговые марки, так называемый гудвилл, расходы на научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, организационные расходы на обучение персонала, регистрацию и другие расходы, осуществляемые до начала регулярной деятельности, а также на создание репутации фирмы. Нераспределенная прибыль – прибыль акционерной компании, остающаяся после уплаты налогов и выплаты дивидендов, используемая в целях реинвестирования, на нужды развития предприятия. Норма рентабельности инвестиций – коэффициент дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта равна нулю, т.е. эта ставка дисконтирования, при которой проект полностью окупается. Облигации – долговая расписка, выдаваемая заемщиком кредитору; ценная бумага, дающая их владельцу право на получение периодических или разовых платежей и основной суммы долга в конце срока погашения облигации. Оборачиваемость – показатель, характеризующий подвижность средств, например скорость оборота вкладов, определяемую временем их обновления, или скорость оборота кредита, определяемую числом дней, за которое кредитные средства банка осуществляют полный оборот. Операции РЕПО – договоры об обязательном обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Разница между ценами отражает доходность операции и называется ставкой РЕПО. Операционный (производственный) леверидж – показатель, который характеризует изменение структуры себестоимости компании (соотношение ее постоянных и переменных расходов, определяемое технологической политикой фирмы и величиной прибыли до выплаты налогов и процентов). Его уровень тем выше, чем выше доля постоянных расходов и соответственно тем более рискованны ценные бумаги фирмы (характерен для высокотехнологичных производств). Операционный цикл – период времени, рассчитываемый как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Оптимальный размер заказываемых запасов – размер заказа товарно-материальных запасов, связанный с наименьшими издержками. Опцион – право выбора условий сделки, получаемое за определенную плату. Опцион представляет собой право – но не обязательство – купить или продать какие-то активы по заранее оговоренной цене в течение определенного установленного периода. Основная (операционная) деятельность – поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия. Операционную деятельность представляет кругооборот денежных средств, обслуживающих основной вид деятельности. Отложенные выплаты – начисления (накопления), постоянно возобновляемые краткосрочные обязательства. В балансе это обычно начисленная, но еще не выплаченная заработная плата и накопившаяся задолженность по выплате налогов. Сделанные начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно, так как процентных ставок по ним платить не нужно, но фирма не может в полной мере рассчитывать на такие начисления, поскольку сроки их выплат регулируются извне, традициями или законами. Компании могут использовать эти накопления, но они почти лишены возможности управлять ими. Отчет о движении денежных средств (statement of cash flows) — одна из основных форм финансовой отчетности компании. В США с 1988 г. действует стандартов соответствии, с кото¬рым Отчет о движении денежных средств является обязатель¬ным к опубликованию для акционерных компаний открытого типа. В России — это форма №4, со второго квартала 1996 г. входящая в состав обязательной финансовой отчетности предприятия. Отчет о прибылях и убытках (profit and loss account) — одна из обязательных форм финансовой отчетности компании, которая дает сведения об операциях фирмы за длительный период, на¬пример за календарный год. Цель составления Отчета о при¬былях и убытках — определение чистого результата деятель¬ности за определенный период с учетом того, из какого источника он получен. Пассивы (passiv) — совокупность долгов, обязательств и собственно¬го капитала фирмы; правая часть бухгалтерского баланса ком¬пании, обозначающая источники образования средств пред¬приятия, его финансирования, сгруппированные по их при¬надлежности и назначению (собственные резервы, займы других организаций). Поток денежных средств (cash flow) — единство поступления и рас-ходования финансовых ресурсов предприятия за определен¬ный период времени независимо от источников их образова¬ния. Основная задача анализа денежных потоков — выявле¬ние причин недостатка (избытка) денежных средств, определение источников их поступлений и направлений ис¬пользования. Предоплаченные расходы (prepaid expenses) — расходы на страхова-ние, покупку лицензий, арендную плату и т. д., т. е. необхо¬димые периодические (менее чем раз в год) расходы, которые в будущем должны приносить доходы фирме и обеспечивать ее функционирование. Прибыль (earnings, profit) — превышение доходов от продажи това¬ров, услуг и других активов над затратами на их приобрете¬ние, производство и реализацию. Различают прибыль: общую, чистую, бухгалтерскую, экономическую, а также нормальную. Прибыль бухгалтерская — прибыль, равная доходу от реализа¬ции за минусом внешних (бухгалтерских) издержек. Прибыль нормальная — доход предпринимателя как плата за предпринимательский талант; средняя по отрасли прибыль. Прибыль общая (валовая, полная, балансовая) — конечный финансовый результат, выявленный за отчетный период на основании бухгалтерского учета предприятия, фирмы до вы¬четов и отчислений на налоги и проценты. Исчисляется как разность между выручкой от реализации товаров и услуг и суммой затрат на их производство и реализацию. Прибыль чистая — прибыль, оставшаяся после уплаты из ва¬ловой прибыли налогов, отчислений и процентов по привле¬ченным займам. Прибыль экономическая — прибыль, рассчитанная как разница между доходом от реализации и суммы альтернативных (эко¬номических) издержек. Она отражает эффективность исполь¬зования ресурсов. Производственный цикл (период обращения запасов) {production cycle) — период с момента поступления материалов на склад фирмы до момента отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов, — средний период времени, необходимый, чтобы превратить сырье в готовые то¬вары, а затем продать их. Реестр старения дебиторской задолженности (register of debtors) — пе-речень основных дебиторов в порядке убывания дебиторской задолженности с указанием удельного веса дебиторской за¬долженности дебиторов в составе текущих активов предпри¬ятия; приводится в Приложении к Балансу; составляется на основе экспертных оценок или накопленной статистики бух¬галтерских проводок. Рентабельность (profitability, rate of return) — отношение полученной прибыли к вложенному капиталу. Рентабельность выражается общей нормой прибыли и характеризует эффективность дея¬тельности компании и способность ее капитала к самовозрас¬танию. Максимальная норма рентабельности прямо зависит от прибыльности каждого кругооборота капитала и интенсив¬ности его оборота. Поэтому постоянное движение капитала обеспечивает возможность роста прибыли и повышения рентабельности фирмы. Риск (risk) — опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономи¬ческой деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь. Наиболее опасен риск, при котором ве¬роятность уровня потерь выше величины ожидаемой прибыли. Риск ликвидности (liquidity risk) — риск, связанный с тем, что активы, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период времени при помощи всего лишь кратко¬го уведомления об их продаже, являются высоколиквидными, но если они имеют длительный срок погашения и ставка про¬цента за этот период возрастет, их рыночная цена может сни¬зиться. Риск невыполнения обязательств (default risk) — риск того, что заемщик не сможет выплатить проценты за пользование кре¬дитом или не погасит долг. Риск покупательной способности (purchasing power risk) — риск того, что инфляция приведет к сокращению покупательной способности данной суммы денег. Этот риск имеет большое значение как для фирм, так и для частных инвесторов в пери¬од инфляции, он ниже по активам, которые предполагают рост доходов в период инфляции, чем по активам с фиксиро-ванным доходом. Риск процентный (interest rate risK) — риск изменения цены об¬лигаций в зависимости от изменения процентных ставок. Ры¬ночные цены долгосрочных облигаций в большей степени восприимчивы к колебаниям процентных ставок, чем кратко¬срочных, поэтому они обладают большей степенью такого риска. Различают три типа проектного риска (project risk): Риск проекта единичный (stand-alone risk) — риск, который про¬ект имел бы, если данный проект являлся бы единственным активом фирмы и акционеры фирмы были бы держателями только одного этого пакета акций; он измеряется изменчиво¬стью ожидаемой доходности этого актива. Отдельный проект может обладать высоким единичным риском, но его принятие может и не оказать большого влияния на риск фирмы и ее соб-ственников из-за так называемого эффекта портфеля. Риск внутрифирменный, или корпорационный (within-fism risk) — риск, который отражает воздействие проекта на общий риск фирмы; измеряется влиянием проекта на изменение прибыли фирмы. Риск рыночный (или бета-риск) (market risk, beta-risk) — та часть проектного риска, которая не может быть ликвидирова¬на диверсификацией. Бета-риск рассчитывается для каждой конкретной, обычно крупной типичной компании. Его разме¬ры обычно варьируются от 0,5 до 1,5—2. Если показатель бе¬та-риска меньше единицы, это означает, что рисковость дан¬ной фирмы ниже средней по отрасли. Показатель бета-риска может иметь отрицательную динамику, что будет означать, что динамика этого показателя данной фирмы противополож¬на средней динамике риска по отрасли. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (stock market) — часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются эмиссия и купля-про¬дажа ценных бумаг. На фондовом рынке продаются акции, об¬лигации и производные от них ценные бумаги. Производные ценные бумаги — это опционы, фьючерсы, контракты. Рынок ценных бумаг подразделяется на два типа: первичный (в мо¬мент эмиссии ценных бумаг), вторичный (хождение ценных бумаг, их купля-продажа). Обычно операции с ценными бума¬гами осуществляются на фондовой бирже. Свободный денежный поток (net cash flow) — результат сложения всех притоков и оттоков денежных средств, имевших место в от¬четный период. Собственное финансирование (own company finance) — финансирова-ние деятельности компании за счет прибыли, амортизацион¬ных отчислений и других источников; к собственным источ¬никам можно отнести и акционерное финансирование за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов, которые вносят свои средства в акции нашей компании. Источниками собственных средств являются: уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников — совокупная номинальная стоимость всех типов акций); резервы, накоп¬ленные предприятием; мобилизация внутренних активов. Собственный капитал (equity) — собственные средства предприятия, которые образуются за счет выпуска привилегированных ак¬ций (preferredstock), обыкновенных акций (common stock), опла¬ченной части акционерного капитала (additional paid-in capital) — эмиссионного дохода и накопленной нераспределен¬ной прибыли (retained earnings). Последние три статьи в сумме равняются собственному обыкновенному капиталу компании. Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) — метод оценки эффективности инвестиционных проектов. Один из самых простых и широко распространенных в мировой практике, он не предполагает временной упорядоченности денежных по¬ступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годовой прибыли, обусловленной ими. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемо¬сти рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена накопленным доходом. Ставка дисконта (discount rate) — процентная ставка, которая используется при расчете основных показателей эффективности инвестиционных проектов в финансовом менеджменте, преж¬де всего в процессе дисконтирования. Стоимость инвестиций (cost of investments) — затраты на приобретение новых активов, а также сопутствующие затраты, связанные с запуском новых активов в эксплуатацию, причем если проектно-сметные и исследовательские работы уже выполнены к моменту разработки прогноза, то их стоимость не включается в стоимость инвестиционного проекта, и, наоборот, если не вы¬полнены, но необходимы, то включается. Включается также стоимость монтажных и пусконаладочных работ, стоимость фрахта, доставки оборудования, налог на добавленную стои¬мость. Суммируя все прямые и сопутствующие затраты, полу¬чим стоимость инвестиции или сумму капитальных вложений. Эта стоимость может быть уменьшена на величину инвестици¬онных налоговых скидок (инвестиционный налоговый кредит, прямые налоговые льготы по капиталовложениям). Стоимость (цена) капитала (cost of capital) — доход, который должны принести новые капитальные вложения для того, чтобы они себя оправдали, т. е. окупились. Обычно считается, что стои¬мость (или цена капитала) измеряется альтернативной стои¬мостью инвестирования. Иначе говоря, доход, который ожи¬дают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. Если компания хочет получить средства, то она должна обеспечить доход на них как минимум равный величине дохода, который могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала. Факторы, влияющие на стоимость капи¬тала: уровень доходности других инвестиций; уровень риска данной инвестиции. Структура капитала (capital structure, gearing) — соотношение доли собственных и заемных средств финансирования компании. Структура капитала включает три составные части капитала по способам финансирования и их оценки: собственный ка¬питал в виде обыкновенных акций и накопленной прибыли, сумма средств, привлеченных за счет продажи привилегиро¬ванных акций, заемный капитал в виде долгосрочного бан¬ковского кредита и выпуска облигаций. Теория агентских отношений (Agency Theory) — теория, которая рассматривает финансового управляющего как агента и инвесто¬ров, и кредиторов одновременно. В контексте финансового менеджмента первичные агентские отношения — это отноше¬ния: между акционерами и менеджерами и между кредиторами и акционерами (которых представляет финансовый менеджер). Теория арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT) — концепция, предложеная известным специалистом в области финансов Ст. Россом. В основу модели заложено естественное утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной, или ожидаемой, до¬ходности и рисковой, или неопределенной, доходности. По¬следний компонент определяется экономическими факторами, например рыночной ситуацией в стране, оцениваемой валовым внутренним продуктом, стабильностью мировой экономики, инфляцией, динамикой процентных ставок и др. Теория асимметричной информации (Asymmetrical Information Theory) — теория, согласно которой менеджеры информированы о пер¬спективах их собственных фирм, т. е. обладают информацией, на основании которой могут определить, что цена акций их фирмы завышена или занижена. Потенциальное влияние асимметричной информации на финансовые рынки проде¬монстрировано в работе Дж. Акерлофа «Рынок “лимонов”: Неопределенность качества и рыночный механизм» в 1970 г. Теория инвестиционного портфеля (Investment Portfolio Theory) — тео-рия, предложенная Г. Марковицем, который утверждает, что, как правило, совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов в портфели. Теория иррелевантности дивидендов (Irrelevation of dividends Theory) — теория, разработанная Ф. Модильяни и М. Мил¬лером (1961). Они утверждали, что совокупное богатство ак¬ционеров в большей степени зависит от правильности инве¬стиционной политики, а не от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченные дивиденды и реин-вестированную прибыль. В этом проявляется иррелевант-ность дивидендной политики по отношению к рыночной стоимости компании. Они предложили исчислять дивиденды по остаточному принципу, т. е. дивиденды выплачиваются в том случае, когда не вся прибыль использована в целях инвестирования. Теория налоговой дифференциации (Tax difference in dividend policy Theory) — результаты исследований Р. Литценбергера и К. Ра-масвами в конце 70-х — начале 80-х годов, согласно которым приоритетное значение, с позиции акционеров, имеет не ди¬видендная, а капитализированная доходность, поскольку по¬лученные дивиденды облагаются налогом по более высокой ставке. Теория структуры капитала (Capital Structure Theory) — теория, предложенная Ф. Модильяни и М. Миллером, которая отвечает на вопросы относительно цены источников финансирования, а также оптимального соотношения собственных и заемных средств компании. Первоначально она была основана на гипо¬тезе идеального рынка капитала, а затем доработана с учетом налогообложения и фактора финансовых затруднений. Модифицированная теория структуры капитала получила название теории компромисса, которая приводит к выводу, что для каж¬дой фирмы существует своя оптимальная структура капитала. Теория существенности дивидендной политики (теория «синицы в руках») (Theory of dividend preferense) — теория, предложенная М. Гордоном и Дж. Линтнером в начале 50-х годов, которые считали, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды доходам, лишь потенциально возможным в будущем, в том числе и возможно¬му приросту акционерного капитала, их удовлетворяет мень¬шая норма прибыли на инвестированный капитал, используе¬мая в качестве коэффициента дисконтирования, что приводит к возрастанию рыночной оценки акционерного капитала. Товарно-материальные запасы (inventories) — количество средств, ко-торые компания инвестировала в сырье, незавершенное про¬изводство, а также в произведенные товары, готовые к реали¬зации, но не проданные. (См. Методы отражения товар¬но-материальных запасов.) Толлинг (tolling) — новый метод в управлении запасами. Толлинг предполагает получение платы за услуги, при которой перера¬ботчик получает сырье бесплатно для обработки и последую¬щего возврата владельцу в виде готовой продукции. Владелец оплачивает переработчику только работу. Точка безубыточности («мертвая точкя») {dead-weight point, break-even point) — точка критического объема продаж, определяемая для каждой конкретной ситуации объема выпуска, обеспечиваю¬щего безубыточную деятельность предприятия. С точки зрения операционного левериджа под безубыточностью понимается деятельность, обеспечивающая прибыль до налогов и процен¬тов, но при неблагоприятных условиях весь этот доход может быть использован на оплату процентов по ссудам и займам, по¬этому необходимо рассматривать и влияние финансового ры¬чага. Чем выше уровень операционного и/или финансового ле¬вериджа, тем больше отодвигается точка безубыточности. Траст (trust — доверие) — доверительное управление, соглашение, в соответствие с которым собственность передается некоему лицу (попечителю), который управляет ею в пользу другого лица (бенефициара). Попечитель может являться юридиче¬ским владельцем собственности (согласно законодательству Великобритании), однако бенефициар имеет справедливую долю в доходах от этой собственности, а может только осуще¬ствлять функции наемного управляющего. Умеренная стратегия финансирования оборотных средств — страте-гия фирмы, которая предполагает использование метода со¬гласования сроков существования активов и обязательств. Основной целью подобной стратегии является минимизация риска того, что фирма окажется не в состоянии рассчитаться по своим обязательствам при наступлении сроков платежа по ним. Факторинг (factor — агент, посредник) — вид финансовых услуг, оказываемых коммерческими банками или фактор-компания¬ми мелким и средним фирмам-клиентам. Суть услуг состоит в том, что фактор-фирма, имеющая статус кредитного учреждения, приобретает у клиента право на взыскание долгов и час¬тично оплачивает своим клиентам требования к их должни¬кам, т. е. возвращает долги в размере, как правило, от 70 до 90 % долга, до наступления срока их оплаты должником. Ос¬тальная часть долга за вычетом процентов возвращается кли¬ентам после погашения должником всего долга, если это пре¬дусмотрено договором финансирования под уступку денежно¬го требования. Факторный анализ (factor analysis) — анализ деятельности компании, разработанный фирмой «Дю пон». Он демонстрирует зависи¬мость показателя «рентабельность собственного капитала» {ROE) от факторов: рентабельность реализованной продук¬ции, ресурсоотдача и финансовый леверидж. Формула «Дю пон» отражает зависимость рентабельности активов от рентабельности реализации и от коэффициента оборачивае¬мости активов и показывает пути сохранения или увеличения уровня рентабельности активов. Финансовая деятельность предприятия (financial activity) — деятельность, предполагающая поступления денежных средств в ре¬зультате получения кредитов или эмиссии акций, а также от¬токи, связанные с погашением задолженности по ранее полу¬ченным кредитам, и выплата дивидендов. Она отражается в изменении в долгосрочных обязательствах и собственном ка¬питале, а также некоторых изменениях в краткосрочных обя-зательствах, связанных с погашением текущей части долга. Поток денежных средств от финансовой деятельности пред¬ставляет собой операции по внешнему финансированию фир¬мы, а также операции по общей балансировке всех денежных потоков фирмы. Финансовая отчетность (financial account) — отчетность, которая ба-зируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с об¬ществом и деловыми партнерами — пользователями инфор¬мации о его деятельности. Согласно международной методи¬ке, финансовый отчет предприятия содержит, как правило: финансовый баланс компании за отчетный период, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и сводный доклад руководства компании. Финансовый отчет представляется на рассмотрение собрания акционеров и по запросу государственных финансовых органов. Финансовая цель фирмы (financial goal) — максимальный рост благосостояния ее владельцев, т. е. увеличение стоимости компа¬нии, что выражается в повышении рыночной цены акции фирмы, которая отражает: размер прибыли на акцию в на¬стоящее время, период получения прибыли, степень риска прекращения выплаты прибыли, эффективность дивидендной политики. Финансовые ресурсы фирмы (financial resourses of company) — совокупность денежных средств в форме доходов и внешних по¬ступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и осуществле¬ния затрат по обеспечению расширенного воспроизводства. По происхождению делятся на внутренние (собственные) (чистая прибыль и амортизационные отчисления) и внешние (привлеченные) (собственный капитал и заемные средства). Финансовый леверидж (financial leverage) — потенциальная возмож-ность влиять на прибыль фирмы путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Он характеризует взаимо¬связь между чистой прибылью и величиной дохода до выпла¬ты процентов и налогов {EBIT). Финансовый леверидж обыч¬но повышает ожидаемый доход на акцию {EPS), но и увели¬чивает степень риска ценных бумаг фирмы, так как риск акций и облигаций увеличивается с увеличением отношения долг/активы, поэтому также ведут себя и ставка процента по долгу, и требуемая норма прибыли по акционерному капита¬лу. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся по¬стоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Финансовый менеджмент (financial management) — управление фи-нансовыми операциями, денежными потоками, призванное обеспечить привлечение, поступление необходимого для дела количества денежных средств (финансовых ресурсов) в нуж¬ные периоды времени и их рациональное расходование в со¬ответствии с намеченными целями, программами, планами, реальными нуждами предприятия. Финансовый учет (financial accounting) — учет наличия и движения денежных средств, финансовых ресурсов, основной частью которого является бухгалтерский учет. В отличие от управлен¬ческого учета финансовый ориентирован вовне, т. е. предна¬значен прежде всего для внешних пользователей. Кроме того, финансовый учет констатирует движение финансовых ресур¬сов, в большей степени основан на объективных данных, рас¬сматривает компанию как единую целую хозяйствующую сис¬тему, основан прежде всего на схемах, алгоритмах, стандартах, в то время как управленческий учет опирается на опыт и ин-туицию. Финансовый цикл (цикл обращения денежных средств) (financial cycle) — период, который начинается с момента оплаты по¬ставщикам данных материалов (погашение кредиторской за¬долженности) и заканчивается в момент получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебитор¬ской задолженности). Финансы (finance) — совокупность особых экономических отноше¬ний, возникающих в процессе формирования фондов денеж¬ных средств у субъектов хозяйствования и государства и ис¬пользования их на цели расширенного воспроизводства и со¬циальные нужды общества. Форфейтинг (forfait — целиком) — кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером. Франчайзинг (от франц. franshis — льгота, привилегия) — финансо¬вая сделка, которая позволяет приобрести на рынке различные права, лицензии, ноу-хау на оригинальные фирменные услуги. Суть франчайзинга заключается в том, что крупная компания (франчайзер) заключает договор с мелким самостоятельным предприятием (оператором) о предоставлении ему исключи¬тельного права на создание и сбыт под ее торговой маркой на конкретном рынке определенных видов товаров и услуг. Фьючерсные контракты (futures contracts) — ценные бумаги, которые представляют собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем в определенный срок по заранее оговоренной цене. Могут неоднократно продаваться на бирже вплоть до срока их ис¬полнения. В отличие от форвардов фьючерсы в большей мере носят спекулятивный характер для получения разницы в ценах фьючерсного и реального рынков (участники фор¬варда обычно рассчитывают получить сам предмет сделки); участников фьючерсных сделок обычно много и они не при¬вязаны друг к другу, клиринговая палата сама выбирает и уведомляет потенциального покупателя, ожидающего испол¬нения контракта; фьючерсы привязаны к месяцу (форвар¬ды — к точной дате); фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах (форварды обычно продаются на внебир¬жевом рынке). Хеджирование {hedging) — страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными изменениями рыночных цен товаров (в финансовом менеджменте — ценных бумаг) по сравнению с теми, которые учитывались при заключении договора. Суть хеджирования в том, что покупатель (прода¬вец) заключает договор на покупку (продажу) ценных бумаг и одновременно заключает фьючерсную сделку на их прода¬жу (покупку, т. е. на противоположную сделку). Таким об¬разом, любое изменение цены приносит продавцам или по¬купателям проигрыш по одному контракту и выигрыш по другому. Ценные бумаги {securities) — финансовые активы, к которым относят акции, государственные ценные бумаги, облигации, долговые обязательства, сертификаты паевых трестов и свидетельства права собственности на ссуженные или депонированные де¬нежные средства. Могут быть проданы или приобретены на фондовой бирже. Предполагают получение доходов (см. Ак¬ции, Вексель, Облигации). Чистая кредитная позиция 9net credit position) — разность между сум-мой кредитов, полученных предприятием, и величиной его денежных средств. Изменение чистой кредитной позиции компании характеризуется ее ликвидным денежным потоком. Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) — экономическая стоимость проекта, рассчитанная путем суммирования его издержек и доходов, которые он будет приносить в тече¬ние всего времени функционирования, и вычитания первой суммы из последней. Если в результате NPV оказывается по¬ложительной, проект должен быть прибыльным. Метод осно¬ван на сопоставлении величины исходных инвестиций с об¬щей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента, устанавливае¬мого аналитиком самостоятельно, исходя из ежегодного про¬цента возврата, который он хочет или может иметь на инве¬стируемый капитал. Эмиссионный доход (additional paid-in capital) — доход акционерной компании, который образуется за счет разницы между ценой первичного размещения акций и их номинальной стоимо¬стью. Эффективный рынок (efficient market) — рынок, в ценах которого отражена вся известная и доступная информация. Гипотеза эффек¬тивности рынков является одной из важнейших для инвесто¬ров и финансовых менеджеров. Понятие эффективности в дан¬ном случае подразумевает информационную, а не оперативную эффективность. Для этого необходимы следующие условия: 1) информация становится доступной всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с какими-либо за¬тратами; 2) отсутствуют трансакционные издержки, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок; 3) сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повли¬ять на общий уровень цен акций подобных компаний (но то¬гда не было бы спекуляции и арбитража); 4) все субъекты рынка действуют рационально, стремясь мак¬симизировать ожидаемую выгоду.